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プロローグ — 2026年オンチェーン分析の風景

2026年5月時点で、暗号資産市場は2つの大波を超え新しい局面にある。第1波は2022年のTerra/Luna崩壊とFTX破綻。第2波は2024年1月の米国ビットコイン現物ETF承認と2024年7月のイーサリアム現物ETF承認、そして2025年の機関資金本格流入である。

その間にオンチェーン分析は成熟した。2017〜2020年の「ウォレットアドレスをExcelで整理する時代」が終わり、2021〜2023年の「Dune SQLとNansenラベルでダッシュボードを作る時代」を経て、2024〜2026年は「AIアシスタントがSQLを書き、Smart Alertsが異常な活動を事前に警告する」時代だ。

ETF時代の4つの変化。第1に、機関投資家の参入でKYC/AMLとコンプライアンス・ツール(Chainalysis・TRM・Elliptic)の市場が爆発的に拡大した。第2に、データ品質競争が激化し、Nansen・Arkham・Glassnodeなどのプレミアム・ツールは年間25,000USD以上のエンタープライズ・プランへ移行した。第3に、Dune・Flipsideなどのデータ・ウェアハウスは無料・プロ・エンタープライズの3層に細分化された。第4に、韓国Xangleと日本CoinPostが自国語市場を確固たるものにした。

本稿はラベリングから始まり、データウェアハウス、市場データ、AML、MEV、韓日エコシステム、AIツール、プライバシー論争まで22〜28章で整理する。

1章 · オンチェーン分析の4本柱 — 2026年の分類

2026年のオンチェーン分析ツールは、4つの機能で分類する。

- **アドレス・ラベリング** — Nansen、Arkham、Chainalysis。ウォレットに「Binance Hot Wallet」「Alameda Research」「Vitalik」などのラベルを付与。

- **データ・ウェアハウス** — Dune、Flipside、Allium。誰もがSQLでブロックデータを照会できる。

- **市場データ・シグナル** — Glassnode、CryptoQuant、IntoTheBlock。価格・マクロ・オンチェーン合成指標を提供。

- **コンプライアンス** — Chainalysis Reactor、TRM Labs、Elliptic Navigator。取引所・政府向けのAML・制裁対応。

これに第5の柱が追加された。**AIレイヤー** — DuneGPT、Nansen Smart Alerts、Messari AI Pro、Spectral.finance。上記4本柱の上で自然言語インターフェースと自動アラートを提供する。

[2026 オンチェーン分析スタック]

AIレイヤー ─ DuneGPT, Nansen Smart Alerts, Messari AI Pro

↑

┌───────────────┬─────────────────┬────────────────┬─────────────┐

│ ラベリング │ データ倉庫 │ 市場データ │ コンプラ │

│ Nansen │ Dune Analytics │ Glassnode │ Chainalysis │

│ Arkham │ Flipside │ CryptoQuant │ TRM Labs │

│ Chainalysis │ Allium │ IntoTheBlock │ Elliptic │

└───────────────┴─────────────────┴────────────────┴─────────────┘

↑

Raw blockchain data (Ethereum, Bitcoin, Solana, L2s, ...)

各柱は独立して進化するが、実際の分析では4〜5個のツールを同時に使う。単一ツールで全質問を解決しようとする試みは2024年以降の失敗パターンだ。

2章 · Nansen — スマートマネー追跡の標準

**Nansen**(nansen.ai)は2019年、シンガポールで Alex Svanevikが創業した。2022年にAndreessen Horowitz(a16z)主導のシリーズBで7,500万USDを調達し、評価額7.5億USDに達した。

- **創業者** — Alex Svanevik(CEO、ノルウェー出身)。Coinfi共同創業の経歴。

- **コア資産** — Wallet Labels DB。約3億以上のEthereum/L2アドレスにラベル付与。

- **料金** — Free(制限あり)、Standard(150USD/月)、VIP(1,800USD/月)、Alpha(25,000USD/年)。

Nansenの核はラベル品質。「Smart Money」ラベルは次の基準で自動付与される。

- **Smart Trader** — 直近90日のROIが上位10%。

- **Smart NFT Trader** — NFT取引で収益率上位。

- **Heavy DEX Trader** — 日平均取引量100万USD以上。

- **Token God Mode** — 特定トークンを最も保有するアドレスを追跡。

2024年にローンチした**AI Smart Alerts**は、ユーザーが定義したパターン(例:「Smart Moneyウォレットが新規トークンを1,000USD以上購入」)を自然言語で入力すると自動でアラートを送る。Telegram・Discord・メール通知。

2025年4月にNansen 2.0が登場しUIを全面刷新した。クエリビルダーが自然言語→チャートへ進化。例えば「過去7日間でBinanceから流出したBTC総量を日別チャートで」と入力するだけで、SQL作成なしにチャートが生成される。

限界も明確だ。Nansenラベルは独自のアルゴリズム+ヒューリスティクスで、100%正確ではない。2023年のCurve事件では一部「Smart Money」ラベルが実はボットウォレットだったケースもある。

3章 · Arkham Intelligence — 敵対的ラベリングとdox論争

**Arkham**(arkhamintelligence.com)は2020年、米国でMiguel Morelが創業した。2023年7月にARKMトークンを発行して話題となったが、同時に「賞金型dox」機能で大きな論争を起こした。

- **創業者** — Miguel Morel。Founders Fund(ピーター・ティール)出資。

- **差別化** — ラベリングが積極的・攻撃的。匿名ウォレットの実名識別を試みる。

- **Arkham Intel Exchange** — ユーザーが匿名ウォレットの正体を通報すると、賞金(bounty)をARKMトークンで支払う。

2023年7月のローンチ時、「個人をdoxすることをトークンでインセンティブ化する」モデルに批判が殺到。Vitalik ButerinはTwitterで「この形のインセンティブ化されたdoxは危険」と指摘。CertiK・BlockSecなどのセキュリティ企業も懸念を表明した。

Arkham側は「サイバー犯罪・ハッキング追跡のみに使用される」と説明したが、2024〜2025年に一般ユーザーのウォレットが識別される事例が報告され、論争は続いている。

機能面でArkhamは強力だ。

- **Ultra**(エンタープライズ) — 企業・政府向けフル・データAPI。

- **Visualizer** — 資金フロー可視化。取引所→ミキサー→最終目的地まで追跡。

- **Profiles** — 主要人物・機関の保有資産推定。例:Justin Sun、Three Arrows Capital、Alameda Research。

2024年にSECと米国議会がArkhamモデルを注視中で、2025年に欧州GDPR当局が調査に着手したとの報道がある。

4章 · Chainalysis — AML/制裁コンプライアンスの1位

**Chainalysis**(chainalysis.com)は2014年、デンマーク出身のMichael Gronager(前Kraken CTO)とJonathan Levinが米国で創業。2022年にシリーズFで1.7億USDを調達し、評価額86億USDに達した。

- **本社** — ニューヨーク。コペンハーゲン・ロンドン・東京に拠点。

- **顧客** — 米国IRS・FBI・DOJ・OFAC、英国HMRC、韓国金融監督院、日本警察庁。

- **製品** — Reactor(捜査)、KYT(取引所向けリアルタイム取引監視)、Crypto Investigations Solutions、Storyline。

Chainalysisはコンプライアンスの事実上の標準。2024年のOFAC制裁アドレス・リストはほぼChainalysisのクラスタリングに依存している。Tornado Cash・Lazarus Group(北朝鮮)・Hydra Marketなど主要事件の資金追跡に使用された。

2023年に登場した**Reactor 2.0**はクラスタリング・アルゴリズムを機械学習で改善した。同一人物・機関が運営する複数のウォレットを自動的に束ねる。

2024年5月、Chainalysis Crypto Crime Report 2024は「2023年の不正暗号資産取引量は242億USD、全体の0.34%」と発表。この数字は政策立案で広く引用される。

限界はコスト。KYT基本ライセンスは年5万USD以上で中小取引所には負担となる。そこをTRM Labs・Ellipticといった競合が中堅市場で押さえている。

5章 · TRM Labs — 制裁追跡の挑戦者

**TRM Labs**(trmlabs.com)は2018年、Esteban CastañoとRahul Rainaがサンフランシスコで創業した。2022年のシリーズB 6,000万USDで、Chainalysisの最大の競合に浮上した。

- **創業者** — Esteban Castaño(CEO)、Rahul Raina(CTO)。

- **顧客** — 米国SEC・FinCEN、英国FCA、Circle(USDC発行体)、FTX債権回収。

- **差別化** — 26のブロックチェーンを追跡。マルチチェーン資金フロー可視化。

TRMの強みはマルチチェーン対応だ。Chainalysisがビットコイン・イーサリアム中心だった時期にTRMはSolana・BSC・Tron・Polygon・Avalancheまで素早く拡張した。TronはUSDTの利用が多く、マネーロンダリング追跡で重要なチェーンだ。

2023年にOFACがTornado Cashを制裁した以降、TRM Labsは「制裁アドレスとのつながり度合い(degrees of separation)」を自動計算する機能を追加した。例:あるウォレットがTornado Cashから2ホップの距離にある。

2024年、FTX債権回収業務にTRMが中核ベンダーに選定された。Alameda Researchの資金フローを17チェーンに跨って追跡している。

6章 · Elliptic — 英国発のML基盤コンプライアンス

**Elliptic**(elliptic.co)は2013年、英国ロンドンでJames Smith・Adam Joyce・Tom Robinsonが創業。最も古いブロックチェーン分析会社のひとつで、2022年にシリーズC 6,000万USDを調達した。

- **本社** — ロンドン。ニューヨーク・シンガポールに拠点。

- **コア製品** — Navigator(Webインターフェース)、Lens(API)、Investigator(捜査ツール)。

- **顧客** — Coinbase、Crypto.com、Revolut、英国NCA(国家犯罪庁)。

Ellipticの差別化は機械学習モデル。2024年公開の**Bitfinex Hack Forensic Report**で、2016年Bitfinexハッキング資金36億USDを追跡し、一部は政府差押えに繋げた。

2023年ローンチの**Holistic Screening**は、単一トランザクションではなくウォレットの活動パターン全体を分析する。例:「このアドレスは過去5件の制裁対象取引所と取引履歴あり」。

Ellipticは学術的姿勢を保つ。2024年にはMIT・IBM Researchと共同で**Elliptic2**データセットを公開。200万件のビットコイン取引ラベリング・データを学術研究用に無料配布した。

7章 · Crystal Blockchain — Bitfuryの分析子会社

**Crystal Blockchain**(crystalblockchain.com)は2018年、Bitfury Group(エストニア出身のビットコイン採掘企業)が分社化した分析会社。

- **本社** — オランダ・アムステルダム。

- **親会社** — Bitfury Group(2024年にWozeo Holdingsへ社名変更)。

- **主要製品** — Crystal Expert(捜査)、Crystal Lite(中小取引所向け)。

Crystalは欧州市場中心だ。ドイツBaFin、オランダDNB、スイスFINMAの認定ツール。欧州MiCA(Markets in Crypto-Assets Regulation、2024年施行)以降、欧州取引所の標準ツールとなった。

Bitfuryは2024年に**Wozeo Holdings**へ社名変更したが、Crystal Blockchainは独立ブランドとして維持されている。

8章 · Bitquery — 柔軟なブロックチェーンGraphQL

**Bitquery**(bitquery.io)は2018年、インド/UAE出身のPavel Khramovが創業。35以上のブロックチェーン・データをGraphQL APIで提供する。

- **創業者** — Pavel Khramov。

- **差別化** — 自由なGraphQLクエリ。SQLではなくGraphQL。

- **顧客** — 取引所・ヘッジファンド・研究機関。

Bitqueryは開発者フレンドリーで、ETHCC・Devconなどのカンファレンスでワークショップをよく開く。

query {

ethereum(network: ethereum) {

transfers(

currency: {is: "0xA0b86991c6218b36c1d19D4a2e9Eb0cE3606eB48"}

date: {since: "2026-05-01"}

) {

amount

sender { address }

receiver { address }

}

このクエリはUSDCトークンの5月以降の送金履歴を取得する。SQLよりも表現力は低いが、複数チェーン同時照会に強い。

9章 · Dune Analytics + DuneGPT — コミュニティSQLの標準

**Dune Analytics**(dune.com)は2018年、ノルウェーでFredrik HagaとMats Olsenが創業した。2022年シリーズBで1.5億USDを評価額10億USDで調達し、ユニコーンとなった。

- **創業者** — Fredrik Haga(CEO)。

- **言語** — PostgreSQL → 2023年からDuneSQL(Trinoベース)へ移行。

- **データ** — Ethereum、Solana、Bitcoin、Polygon、Arbitrum、Optimism、Base、Avalanche、BSC、Gnosisなど30以上のチェーン。

Duneの強みはコミュニティだ。約7万人の分析家(Wizardと呼ばれる)が無料で公開クエリ・ダッシュボードを作成する。2024年に累計クエリ数が1,000万件を突破した。

2024年6月にローンチした**DuneGPT**は自然言語→SQL変換ツール。OpenAI GPT-4ベースにDuneスキーマを埋め込んだRAGシステムだ。

[DuneGPTの例]

ユーザー: 「過去30日間でBaseチェーンで最も取引されたトークンの上位10をみせて」

DuneGPT: 自動生成されたSQL →

SELECT

token_address, symbol, SUM(amount_usd) AS volume

FROM dex.trades

WHERE blockchain = 'base'

AND block_time > NOW() - INTERVAL '30' DAY

GROUP BY 1, 2 ORDER BY 3 DESC LIMIT 10;

2025年にDune Pro(390USD/月)、Plus(99USD/月)、Freeの3層料金に整理。DuneGPTはPlus以上で提供される。

限界はデータ鮮度だ。一部チェーンは5〜10分の遅延がある。リアルタイム・トレーディングには不向きだが、分析・リサーチには十分。

10章 · Flipside Crypto — 無料ティアが強いデータウェアハウス

**Flipside Crypto**(flipsidecrypto.xyz)は2017年、米国ボストンでDave Balter・Eric Stone・Jim Myersが創業。韓国系従業員比率が高く、韓国コミュニティで人気がある。

- **本社** — ボストン。

- **差別化** — Free Tierが非常に寛大。1日5,000回までクエリ可能。

- **言語** — Snowflake SQL。

Flipsideの強みはインセンティブ・プログラムだ。**Earn**(earn.flipsidecrypto.xyz)で特定の分析チャレンジを完了するとトークン報酬が得られる。2023〜2024年には韓国の分析家がこのプログラムで月1,000〜5,000USDを稼いだ事例が多数ある。

データ範囲はDuneとほぼ同等だが、Bitcoin Mempool・Aptos・Sui・Flowなど一部の新規チェーンではFlipsideの方が速い。

2024年シリーズA 5,000万USD調達。評価額2.5億USD。

11章 · Allium — モダンなデータ・インフラ

**Allium**(allium.so)は2022年、シンガポール出身のLing ZhangとWill Mokが創業した。Dune・Flipsideより遅く出発したが、エンタープライズ市場で急速に地位を築いた。

- **創業者** — Ling Zhang(CEO)、Will Mok(CTO)。

- **差別化** — クラウド・データウェアハウス(Snowflake、BigQuery、Databricks)との直接連携。

- **顧客** — Visa、Stripe、Circle、Phantom Wallet。

Alliumは月額1,000USDからのエンタープライズ・モデルだ。無料ティアはない。代わりにVisa・Stripeのような巨大企業が自社のデータ・パイプラインに統合する。

2024年、Visaは「Visa Onchain Analytics」という社内ツールをAlliumベースで構築した。ステーブルコイン決済データを分析している。

12章 · The Graph — 分散型インデクシング

**The Graph**(thegraph.com)は2018年、米国でYaniv Tal・Jannis Pohlmann・Brandon Ramirezが創業。GRTトークンで運営される分散型インデクシング・プロトコル。

- **創業者** — Yaniv Tal(CEO)。

- **差別化** — 分散型+GraphQL。誰もがSubgraph(サブグラフ)をデプロイ・運営可能。

- **2024年の変化** — Hosted Serviceが2024年7月に終了。すべて分散型ネットワークへ移行。

Subgraphは特定スマートコントラクトのイベントをインデクシングしたGraphQL APIだ。Uniswap・Aave・Compoundなどほぼすべての主要DeFiプロトコルがSubgraphを運営している。

subgraph.yaml の例

specVersion: 1.3.0

dataSources:

- kind: ethereum/contract

name: UniswapV3Factory

network: mainnet

source:

address: '0x1F98431c8aD98523631AE4a59f267346ea31F984'

abi: Factory

mapping:

eventHandlers:

- event: 'PoolCreated(...)'

handler: handlePoolCreated

2024年7月のHosted Service終了は大きな変化だった。無料でホスティングされていた約3万件のサブグラフは、消失するか分散型ネットワークへ移行する必要があった。The GraphはGRTを通じてインデクサー・キュレーター・デリゲーターにコストを分配する。

13章 · Glassnode — ビットコイン・マクロ分析の標準

**Glassnode**(glassnode.com)は2017年、スイスでJan HappelとYann Allemannが創業した。ビットコイン・オンチェーン分析の事実上の標準ツール。

- **本社** — スイス、ツーク。

- **創業者** — Jan Happel(CEO)、Yann Allemann。

- **料金** — Free、Advanced(39USD/月)、Professional(799USD/月)、Enterprise(カスタム)。

Glassnodeの強みは**サイクル指標**だ。

- **MVRV Z-Score** — Market Value vs Realized Value。サイクルの天井・底を識別。

- **SOPR** — Spent Output Profit Ratio。利益確定圧力。

- **HODL Waves** — コインを保有する期間別分布。

- **Net Unrealized Profit/Loss (NUPL)** — 市場全体の未実現損益。

Willy Woo、Plan Bといったビットコイン・アナリストはGlassnodeデータを広く活用する。2024〜2025年のETF時代、Glassnodeは**Cohort Analysis**(保有者コホート別の行動分析)を強化した。

2023年にGlassnodeとCoin Metricsの合併検討の報道があったが、最終的には実現しなかった。

14章 · CryptoQuant — 韓国発の取引所資金フロー分析

**CryptoQuant**(cryptoquant.com)は2018年、韓国でKi Young Ju(주기영)が創業した。韓国発のグローバル・ツールとしては最も成功した事例だ。

- **創業者** — Ki Young Ju(CEO)。

- **本社** — ソウル江南。

- **料金** — Free、Advanced(29USD/月)、Professional(99USD/月)、Premium(799USD/月)。

CryptoQuantの差別化は**取引所ウォレット・フロー分析**だ。すべての主要取引所(Binance、Coinbase、Bitfinex、Kraken、Upbit、Bithumb、OKX、Bybitなど)のホット・コールド・ウォレットをラベル付けしている。

- **Exchange Reserve** — 取引所が保有するコインの総量。減少すれば買い圧力。

- **Exchange Netflow** — 取引所の純流出入。

- **Stablecoins Ratio** — USDT・USDCの比率で待機資金を測る。

- **Miner Reserve** — マイナー・ウォレット残高。マイナーの売り圧力を推測。

Ki Young Ju代表(@ki_young_ju)はTwitterで積極的に市場見解を共有する。2024年のETF承認時点から「ETF流入=新規需要」という分析を一貫して提示している。

CryptoQuant Korea(cryptoquant.com/ko)は韓国語UIを別途運営している。

15章 · IntoTheBlock — ML駆動シグナル

**IntoTheBlock**(intotheblock.com)は2018年、米国でJesus Rodriguezが創業。機械学習モデルベースのシグナル提供が差別化点だ。

- **創業者** — Jesus Rodriguez(CEO)。

- **本社** — マイアミ。

- **主要製品** — Token Insights、DeFi Insights、NFT Insights、Capital Markets。

IntoTheBlockの特徴は「保有者分析」だ。

- **In/Out of the Money** — 現在価格で利益・損失となっている保有者の比率。

- **Holders Composition** — 短期・中期・長期保有者の分布。

- **Whale Activity** — 100万USD以上保有者の取引パターン。

2023年、Jesus Rodriguezは別途**Sentora**(IntoTheBlockの子会社)を設立し、DeFi資産運用に進出した。

16章 · Coin Metrics — 機関投資家向けデータ

**Coin Metrics**(coinmetrics.io)は2017年、米国でNic CarterとTim Riceが創業。機関投資家向け市場データに特化している。

- **共同創業者** — Nic Carter(現Castle Island Ventures)、Tim Rice(CEO)。

- **本社** — ボストン。

- **顧客** — Goldman Sachs、JPMorgan、Fidelity、BlackRock、Grayscale。

Coin Metricsの強みはデータ品質だ。**Reference Rates**(指数価格)は機関向けETF・ETP商品のNAV計算に利用される。CMEビットコイン先物の決済価格もCoin Metricsのデータを参照する。

- **Network Data Pro** — ネットワーク活動指標。

- **Market Data Feed** — 50以上の取引所価格。

- **State of the Network** — 無料の週次ニュースレター(購読約7万)。

Nic Carterはビットコイン政策方面でも活発だ。2022年のTornado Cash制裁には批判的な立場を表明している。

17章 · Kaiko & Skew(Coinbase) — 市場データ・デリバティブ

**Kaiko**(kaiko.com)は2014年、フランス・パリでAmbre Soubiranが創業した。欧州発の市場データ企業で機関市場に集中する。

- **創業者** — Ambre Soubiran(CEO)。

- **本社** — パリ。

- **差別化** — ティックレベル・データ、110以上の取引所、30,000以上の通貨ペア。

KaikoはBNP Paribas、Deutsche Börse、Standard Charteredが利用している。欧州MiCA施行以降、欧州機関市場でのシェアが急増した。

**Skew**は2018年に英国でEmmanuel Gohが創業したデリバティブ分析企業。2021年にCoinbaseが5,500万USDで買収した。現在はCoinbase Institutional配下のツール。

- **CMEビットコイン先物・オプション分析** — Open Interest、Funding Rate、Put/Call Ratio。

- **Deribitオプション・データ** — ボラティリティ・スマイル、グリークス(Greeks)。

18章 · Token Terminal — ファンダメンタル評価

**Token Terminal**(tokenterminal.com)は2019年、フィンランド出身のAleksis Tapperが創業した。「株式市場のPERのように暗号資産をファンダメンタルで評価する」ツール。

- **創業者** — Aleksis Tapper(CEO)。

- **本社** — ヘルシンキ。

- **指標** — Revenue、Earnings、Fees、P/E、P/S。

Token Terminalの哲学は「プロトコルはビジネスである」だ。Uniswap、Aave、Lidoのようなプロトコルの手数料収益を伝統的な会計フレームで表示する。

- **Total Revenue** — プロトコルがユーザーから受け取った手数料総和。

- **Supply-side Revenue** — LP・ステーカーに分配された部分。

- **Protocol Revenue** — トレジャリー・トークン保有者に分配された部分。

- **P/F Ratio** — Price / Fees。株式PERに相当。

2024年のETF時代に、Token Terminalは機関投資家アナリストに急速に採用された。ARK Invest・VanEckのリサーチ・レポートでTokenTerminalデータの引用は普通になった。

19章 · DefiLlama — TVL追跡の無料標準

**DefiLlama**(defillama.com)は2020年、匿名の開発者0xngmiが作ったオープンソースのTVL追跡サイトだ。

- **創業者** — 0xngmi(匿名)。

- **運営** — Llama Corp(2022年法人化)。

- **特徴** — 広告なし、無料、オープンソース。

DefiLlamaの強みは**チェーン・プロトコルのカバレッジ**だ。2026年現在で約250チェーン・3,500プロトコルを追跡する。

- **Total Value Locked (TVL)** — すべてのDeFiプロトコルでロックされた資産の合計。

- **Stablecoins** — 発行量・チェーン別分布。

- **Yields** — すべてのプールのAPY比較。

- **Liquidations** — Aave・Compound・Makerの清算追跡。

- **Hacks** — ハッキング事件データベース。

DefiLlamaはLlamaSwap・LlamaPay・LlamaFolioなど姉妹ツールを無料で提供する。広告やトークン発行なしの運営が、コミュニティの信頼を獲得した。

20章 · L2Beat — L2ロールアップ追跡

**L2Beat**(l2beat.com)は2020年、ポーランド出身のBartek Kiepuszewskiが創業。L2ロールアップ専用の分析ツール。

- **創業者** — Bartek Kiepuszewski。

- **本社** — ポーランド・ワルシャワ。

- **差別化** — セキュリティ・アセスメント。単なるTVLだけでなく「このL2はどれだけ分散・検証されているか」を評価。

L2Beatの評価基準は次の通り。

- **Stage 0/1/2** — Vitalik Buterinが提案したL2成熟度の段階。

- **Risk Rosette** — 6つのリスク領域(State Validation、Data Availability、Exit Window、Sequencer Failure、Proposer Failure、Upgradability)を可視化。

- **TVL on Bridges** — 各L2ブリッジにロックされた資産。

2024〜2025年のL2急増時代(Arbitrum、Optimism、Base、Linea、Scroll、zkSync、Starknet、Mantle、Blastなど)、L2Beatは事実上の標準評価ツールになった。

21章 · ブロック・エクスプローラ — Etherscan、BscScan、Tronscan

**Etherscan**(etherscan.io)は2015年、マレーシア出身のMatthew Tanが創業。イーサリアム最古のブロック・エクスプローラだ。

- **創業者** — Matthew Tan。

- **本社** — マレーシア・クアラルンプール。

- **姉妹サイト** — BscScan(BNB Chain)、PolygonScan、FtmScan、ArbiScan、OptimisticScan、BaseScan。

Etherscanの無料APIはほぼすべての暗号資産ツールの基盤。1日100,000回の無料呼び出し、Proプラン(199USD/月)で無制限。

**Tronscan**(tronscan.org)はTron財団が直接運営する。TronはUSDT利用が多く、マネーロンダリング・送金追跡で中核のチェーンだ。

**Blockchain.com**(blockchain.com/explorer)はビットコイン・ブロック・エクスプローラで2011年から運営される、最も古いブロック・エクスプローラ。

22章 · GeckoTerminal & DexScreener — DEXリアルタイム追跡

**GeckoTerminal**(geckoterminal.com)はCoinGecko(2014年シンガポール創業)の子会社で、2022年にローンチ。DEXプールのリアルタイム・チャートに特化。

- **親会社** — CoinGecko(TM LeeとBobby Ongが創業)。

- **差別化** — 100以上のDEX、100以上のチェーンを同時に追跡。

**DexScreener**(dexscreener.com)は2021年、ウクライナ出身の匿名開発者チームが作った。DEXトレーディングに最適化。

- **差別化** — 新規トークンのペアをリアルタイム表示。ボット・トレーダーが最も利用するサイト。

- **トレンド** — 24時間取引量・価格変動・ソーシャル・シグナルでトレンド・トークンを表示。

2024〜2025年のSolanaミームコイン・ブームで、DexScreenerは事実上の標準ツールになった。**Photon**、**GMGN**、**BullX**といったトレーディング・ボットがDexScreener APIを活用している。

23章 · Zerion · DeBank · Zapper — ウォレット・ポートフォリオ

**Zerion**(zerion.io)は2016年、ロシア出身のEvgeny Yurtaev・Vadim Koleoshkin・Alexey Bashlykovが創業。Web3ウォレット+ポートフォリオの統合。

- **本社** — リスボン(2022年にモスクワから移転)。

- **差別化** — 自社ウォレット+すべてのEVMチェーン資産を一望。

- **AI統合** — 2024年に自然言語検索・要約機能を追加。

**DeBank**(debank.com)は2018年、中国出身のHongbo Tangが創業。EVMチェーン総合ポートフォリオの事実上の標準。

- **本社** — シンガポール。

- **DeBank Hub** — DeFiプロトコル別のポジション追跡、NFT、ガバナンス投票履歴まで。

- **Web3 Social** — ウォレットアドレス・ベースのSNSで、フォロー・メッセージ機能あり。

**Zapper**(zapper.xyz)は2020年、カナダ出身のSeb Audetらが創業。UI/UXで最もすっきりしているとの評。

**CoinTracker**(cointracker.io)は税務特化 — 姉妹カテゴリ(iter107)で扱ったため本稿では割愛。

**Rotki**(rotki.com)は2018年、ギリシャ出身のLefteris Karapetsasが創業したオープンソース・ポートフォリオ。ローカルで動作し、データを外部サーバーへ送らない。プライバシー重視。

24章 · Messari + AI Pro — リサーチの標準

**Messari**(messari.io)は2018年、米国でRyan Selkisが創業。「暗号資産版ブルームバーグ」を目指している。

- **創業者** — Ryan Selkis(CEO)。

- **本社** — ニューヨーク。

- **料金** — Free、Pro(25USD/月)、Enterprise。

Messariの核は**リサーチ・レポート**だ。毎週約20〜30本のプロトコル分析レポートが発行される。State of Ethereum、State of Solana、State of Bitcoinといった四半期報告は業界標準の引用資料だ。

2024年ローンチの**Messari AI Pro**は自社LLMベースのアシスタント。

- **Copilot** — 自然言語照会(「Aave V3の前四半期収益は?」)にレポート引用+チャートで応答。

- **Mosaic** — Messariが保有する15万本以上のレポートに基づくRAG。

- **News Summarization** — リアルタイム・ニュース要約+影響分析。

Ryan Selkisは2024年に一時CEO職を退き、2025年に復帰した。政治的発言で論争を引き起こすこともある。

25章 · Delphi Digital · a16z research — プレミアム・リサーチ

**Delphi Digital**(delphidigital.io)は2018年、米国でTom Shaughnessyらが創業。機関投資家向けプレミアム・リサーチに特化する。

- **共同創業者** — Tom Shaughnessy(現Pronto AI)、Anil Lulla、Yan Liberman、Kevin Kelly。

- **料金** — Delphi Pro(499USD/月)、Institutional(カスタム)。

- **関連** — Delphi Ventures(投資)、Delphi Labs(開発)。

Delphi Digitalはゲーム・インフラ・DeFi領域で深いレポートで有名。2021年のSTEPN・Axie Infinity分析レポートで名声を築いた。

**a16z crypto**(a16zcrypto.com)はAndreessen Horowitz配下の暗号資産ファンド。リサーチを無料で公開し、毎年**State of Crypto**レポートを発行する。Chris Dixon(General Partner)が主導。a16zはCoinbase、OpenSea、Aptos、Suiに出資し、2024年1月に4本目の暗号資産ファンドで71億USDを調達した。

26章 · The Block · CoinDesk — メディア+AI

**The Block**(theblock.co)は2018年、米国でMike Dudasが創業(現在はLarry CermakやBlockFi出身者を含む投資家グループが買収)。データ+ニュースの組み合わせで差別化。

- **The Block Pro** — プロ向けデータ・ダッシュボード、年1,295USD。

- **The Block Research** — 市場レポート。

2024年、The Blockは独自AI検索インターフェースを追加。5年分の記事+データをRAGで検索する。

**CoinDesk**(coindesk.com)は2013年、英国でShakil Khanが創業。2016年にDCG(Digital Currency Group)に買収され、2023年にBullish Groupに買収された。

- **年次カンファレンス** — Consensus(毎年5月、テキサス)。

- **CoinDesk Indices** — Bitcoin Reference Rateなどの指数事業。

- **CoinDesk Japan** — 日本で別途運営。

2024年、CoinDeskもAI検索+自動要約を導入している。

27章 · Spectral.finance · Webacy · AnChain — AIネイティブ・ツール

**Spectral.finance**(spectral.finance)は2021年、米国でSishir Vargheseらが創業。オンチェーン信用スコアをAIで算出する。

- **MACRO Score** — 0〜1000点のウォレット信用スコア。

- **活用** — Lendable・Fraxで無担保レンディングの評価に使用。

**Webacy**(webacy.com)は2022年、米国でMaika Isogawaが創業。ウォレットのセキュリティ・リスクをAIで評価する。

- **Risk Score** — ウォレットが詐欺・スキャム・ドレイナーに晒されているかを評価。

- **Approval Scanning** — トークン承認権限の自動チェック。

**AnChain.AI**(anchain.ai)は2018年、米国でVictor Fangが創業。AML+AI中心。

- **CISO** — 取引所・政府向けコンプライアンス・ツール。

- **AnChain Vibe** — 2024年ローンチ。NFT/デジタル資産の真贋検証。

- **顧客** — 米国IRS、FBI。

28章 · vest.ai · Numerai — AIトレーディング

**vest.ai**(vest.exchange)は2023年にローンチ。Perp DEXだがAIがリスク管理で核心的な役割を果たす。

- **差別化** — AIが清算・マージン・モデルをリアルタイムで調整。

- **チェーン** — Arbitrum Orbitベース。

**Numerai**(numer.ai)は2015年、米国でRichard Craibが創業。ヘッジファンドだがモデルをクラウドソーシングする。

- **方式** — データサイエンティストがモデルを提出し、NMRトークンでステーキングする。

- **暗号資産領域** — 2024年にNumerCryptoをローンチ。暗号資産価格予測モデルの競技会。

3CommasとHummingbotは姉妹カテゴリ(iter82)で扱ったため本稿では割愛。

29章 · Flashbots · Eigenphi — MEVの光と影

**Flashbots**(flashbots.net)は2020年、匿名・半匿名の研究者たちが作ったMEV研究組織。MEV(Maximal Extractable Value、マイナー/バリデーターがトランザクション順序操作で抽出する価値)を透明化することがミッション。

- **創立メンバー** — Phil Daian、Stephane Gosselin、Robert Miller、Tina Zhenら。

- **MEV-Boost** — Ethereum PoS転換後の標準となったプロポーザー・ビルダー分離(PBS)ミドルウェア。90%以上のバリデーターが利用。

- **MEV-Share** — ユーザーがMEV抽出収益を一部還元される仕組み。

**Eigenphi**(eigenphi.io)は2022年にローンチされたMEV分析専用ツール。Sandwich・Arbitrage・Liquidationなどのアクティビティをリアルタイムで表示する。

- **MEV Dashboard** — 日別MEV抽出額(イーサリアム基準で日300〜1,000 ETH)。

- **Searcher Leaderboard** — 最もMEVを抽出したボットのランキング。

2024年にはEigenLayer(EigenDA・EIGENトークン)と別企業だ。名前が似ていて混同される。

30章 · Xangle(쟁글) · DataLight — 韓国オンチェーン分析

**Xangle**(xangle.io)は2018年、韓国でLee Hyun-woo(現代表)とPark Chan-hyungが創業した(Crosscarという名称で出発し2019年にXangleへリブランディング)。韓国の暗号資産公示・透明性で1位。

- **本社** — ソウル江南。

- **主要製品** — Xangle Disclosure(プロジェクト公示プラットフォーム)、Xangle Crypto Wiki、Xangle Research。

- **顧客・パートナー** — Bithumb、Korbit、Coinone、一部Upbit、韓国ブロックチェーン協会。

Xangleは韓国式の「電子公示システム(DART)」の役割を果たす。取引所上場プロジェクトのトークン分配・財務・ロードマップを公示形式で整理する。2022年Terra/Luna事件以降、韓国の取引所・金融監督院がXangle公示を積極的に活用するようになった。

2024年にXangleは**CryptoQuant Korea**と協業し、オンチェーン・データ+公示データを組み合わせたレポートを発行。日本のCoinPostともデータ交換を行っている。

**DataLight**(datalight.me)は韓国・海外合弁の分析ツール。一部の韓国アナリストが利用する。グローバル市場での認知度は低い。

**두나무 인사이트**(upbit.com/research)はUpbit運営会社Dunamuの自社リサーチ組織。毎週レポートを発行する。

31章 · CoinPost · CoinDesk Japan · bitFlyer Lightning — 日本エコシステム

**CoinPost**(coinpost.jp)は2017年、日本で各務貴仁(かかむ・たかひと)が創業。日本国内1位の暗号資産メディアだ。

- **創業者** — 各務貴仁(CEO)。

- **本社** — 東京。

- **差別化** — 日本金融庁(FSA)登録取引所の情報、日本語の市場分析。

CoinPostは日本の取引所(bitFlyer、Coincheck、GMOコイン、DMM Bitcoin)と深い関係を持つ。2024〜2025年は日本のNFT・ゲーム領域の報道で強みを発揮している。

**CoinDesk Japan**(coindesk.com/ja)はCoinDeskの日本支社で、株式会社N.Avenueが運営。日本語コンテンツ+CoinDesk英文翻訳。

**bitFlyer Lightning**(lightning.bitflyer.com)は日本最大の取引所bitFlyerのプロ向けトレーディング・プラットフォーム。自社チャート・分析機能を提供。APIが非常に強力で、ボット・トレーダーが活用している。

**CoinFolio.jp**(coinfolio.jp)は日本版のポートフォリオ追跡ツール。**株式会社LayerX**(layerx.co.jp)はKYC/AMLソリューション+ブロックチェーン・インフラを提供。2024年に三菱UFJ・みずほとデジタル資産コンソーシアムを構成している。

32章 · AI+基盤モデルの暗号資産応用 — 実装パターン

暗号資産領域でLLM・基盤モデルは次の5パターンで活用される。

1. **Anthropic Claude + Etherscan API** — ClaudeにEtherscan APIキーとツールを接続すれば、「このウォレットの直近10件の取引を分析して」のような問い合わせを自然言語で処理できる。2024〜2025年にClaudeのTool Use機能が標準化し普及した。

2. **OpenAI + Dune SQL** — DuneGPT以外にも、独自にOpenAI Function CallingでDune APIへSQLを投げ、結果を受けるパターンが普通になっている。

3. **Custom Embeddings on Smart Contracts** — スマートコントラクトのバイトコード・ソースコードを埋め込みベクトル化し、類似コントラクト検索に使う。**Phalcon**、**DethCode**が活用。

4. **トレーダーCopilots** — 取引所(Binance、Coinbase)やトレーディング・ボット(3Commas、Trality)に内蔵されたAIアシスタント。

5. **オンチェーン・イベントの自動トリアージ** — TRM・ChainalysisがLLMで脅威インテリジェンス報告書を自動生成する。

Claude + Etherscan API の擬似コード

client = anthropic.Anthropic()

tools = [{

"name": "get_wallet_transactions",

"description": "Etherscan API でウォレット取引履歴を取得",

"input_schema": {

"type": "object",

"properties": {

"address": {"type": "string"},

"count": {"type": "integer", "default": 10}

}

}]

response = client.messages.create(

model="claude-opus-4-7",

tools=tools,

messages=[{

"role": "user",

"content": "0x... の直近10件の取引をリスク評価と一緒に分析して"

}]

)

このパターンは取引所・ヘッジファンド・政府のいずれでも利用されており、定型化されたSOC(Security Operations Center)ワークフローの一部となっている。

33章 · プライバシー論争 — Arkham、Tornado Cash、Roman Storm

オンチェーン分析は本質的にプライバシーと衝突する。2023〜2025年の主要な3事件。

**Arkham dox論争(2023+)** — 7月のARKMトークン発行直後にユーザーのメールが漏えいする事故。Arkhamは「URL共有時にメールが露出するバグ」と説明。同時に、「ウォレット dox bounty」モデル自体の合法性・倫理性が議論を呼んだ。

**Tornado Cash制裁(2022)** — 2022年8月、米国OFACがイーサリアム・ミキサーTornado Cashと関連スマートコントラクト・アドレスをSDN(Specially Designated Nationals)リストに追加。「コード(スマートコントラクト)への制裁」は史上初。

**Roman Storm裁判(2024〜2025)** — Tornado Cashの共同開発者Roman Stormが2023年8月、米国で資金洗浄・制裁違反の容疑で起訴された。2024年12月に第一回公判が始まり、2025年に一部の罪状が無罪、一部の罪状が有罪となった。EFF・Coin Centerなどの市民社会は「オープンソース・コード執筆への刑事処罰は危険な前例」と批判している。

**Alexey Pertsev裁判(2024)** — Tornado Cashのもう一人の開発者Pertsevは2024年5月、オランダで5年4か月の禁固刑を一審で言い渡された。2025年現在も控訴審が進行中だ。

この流れは「オンチェーン分析ツールの精度が高まるほど、プライバシー・ツール(zkSyncのようなzk-rollup、Aztec、Railgun)の需要も高まる」という二極化を生んでいる。

34章 · オープンソース・ライブラリ — ethers.js、viem、Etherspot

ブロックチェーン・データを直接照会する開発者は、次のライブラリを使う。

- **ethers.js**(ethers.org) — 2016年にRichard Mooreが作ったJavaScript Ethereumライブラリ。v5・v6の2系列。最も古く広く使われている。

- **viem**(viem.sh) — 2023年、Wagmiの開発者(Tom Meagherら)が作ったモダンTypeScriptライブラリ。型安全性+ツリーシェイキングが優秀。2024〜2025年に新規プロジェクトの標準。

- **Etherspot**(etherspot.io) — Account Abstraction(ERC-4337)特化SDK。

- **web3.js**(web3js.org) — 2014年にEthereum Foundationが作った最古のライブラリ。ChainSafeが現在のメンテナンス。v4が最新。

- **The Graph subgraph CLI** — Subgraphの定義・デプロイ。

The Graph Hosted Serviceは2024年7月31日に正式に終了した。それまでホスティングされていた30,000以上のサブグラフは分散型ネットワークへ移行するか、別のインデクシング・サービス(Subsquid、Goldsky)に移行する必要があった。

代替インデクサーは次の通り。

- **Subsquid**(subsquid.io) — Substrate・EVMの両方をサポート。

- **Goldsky**(goldsky.com) — 米国シリーズA企業、モダンなインフラ。

- **Envio**(envio.dev) — Reason/ReScriptベースの高速インデクサー。

- **Ponder**(ponder.sh) — TypeScriptインデクサー。2024〜2025年に人気上昇。

35章 · 2026年ETF時代と市場構造の変化

2024年1月、米国でBTC現物ETF 11本が承認。7月にはETH現物ETF 9本が承認された。2025年にはSOL・XRPのETF申請がSECに提出され、2025年末にはSOL ETFが一部承認された。この変化により、オンチェーン分析に次のシグナルが追加された。

- **ETFネット・フロー** — BlackRock IBIT、Fidelity FBTCなど各ETFの日次新規購入・償還。

- **Coinbase Custodyの流れ** — IBITをはじめとするほとんどのBTC ETFがCoinbase Custodyを利用。Coinbaseのホット・コールド・ウォレット分析がETFフロー分析と同義。

- **BlackRockウォレット・ラベリング** — Nansen・ArkhamともにBlackRockホット・ウォレットをラベル付けしている。

- **CME先物ベーシス** — 現物+ETF+CME先物の間の裁定取引(Basis Trade)が市場構造の中核だ。

2025年には**Tokenized RWA(Real World Assets)**市場が急成長した。BlackRock BUIDL(イーサリアム上のトークン化マネー・マーケット・ファンド)、Ondo OUSGなどがAUM 50億USDを突破。オンチェーン分析は今や「ステーブルコイン・BTC・ETH・RWA」の4軸を同時に見る。

36章 · ツール選択ガイド — 目的別の推奨

| 目的 | 第1推奨 | 第2推奨 | 無料の代替 |

| --- | --- | --- | --- |

選択の核は「一つのツールで全部やろうとしないこと」。無料ツール2〜3個と有料1〜2個を組み合わせるのが2026年のベスト・プラクティスだ。

エピローグ — 2027年以降

2026年5月時点で、今後の流れを予測する。

1. **AIアシスタントの標準化** — 主要ツールはすべて自然言語インターフェースを提供。SQL作成能力は徐々に参入障壁ではなくなる。

2. **コンプライアンス市場の統合** — Chainalysis・TRM・Ellipticのうち1〜2社がIPOまたは大型合併。2026年下期〜2027年が候補。

3. **プライバシー・ツールの復活** — Aztec、Railgun、Penumbraといったzkベースのプライバシー・ソリューションがRWA・機関の需要で再注目される可能性が高い。

4. **L2分析の細分化** — Optimism Superchain、Arbitrum Orbit、zkSync HyperchainsなどL3・アプリチェーン時代が本格化し、分析ツールも細分化する。

5. **AIモデル自身のオンチェーン化** — Bittensor、Numeraiといった分散型MLネットワークがオンチェーン分析モデルをトークン化する。

6. **韓日自国ツールのグローバル化** — Xangle、CryptoQuant、CoinPostが英語圏市場でのポジション確立に向けた動き。

ツールは毎年変わるが、本質は変わらない。**オンチェーンはすべての取引が公開されている**という事実。その事実の上で、アナリストはシグナルとノイズを切り分け、コンプライアンスは合法と違法を分け、AIはその仕事をより速く正確にする。

References

1. Nansen — Onchain Analytics — https://www.nansen.ai/

2. Arkham Intelligence — https://www.arkhamintelligence.com/

3. Chainalysis — Blockchain Data Platform — https://www.chainalysis.com/

4. TRM Labs — https://www.trmlabs.com/

5. Elliptic — https://www.elliptic.co/

6. Crystal Blockchain — https://crystalblockchain.com/

7. Bitquery — https://bitquery.io/

8. Dune Analytics — https://dune.com/

9. Flipside Crypto — https://flipsidecrypto.xyz/

10. Allium — https://www.allium.so/

11. The Graph Protocol — https://thegraph.com/

12. The Graph Hosted Service Sunset (2024) — https://thegraph.com/blog/sunsetting-hosted-service/

13. Glassnode — https://glassnode.com/

14. CryptoQuant — https://cryptoquant.com/

15. IntoTheBlock — https://www.intotheblock.com/

16. Coin Metrics — https://coinmetrics.io/

17. Kaiko — https://www.kaiko.com/

18. Token Terminal — https://tokenterminal.com/

19. DefiLlama — https://defillama.com/

20. L2Beat — https://l2beat.com/

21. Etherscan — https://etherscan.io/

22. DexScreener — https://dexscreener.com/

23. GeckoTerminal — https://www.geckoterminal.com/

24. Zerion — https://zerion.io/

25. DeBank — https://debank.com/

26. Zapper — https://zapper.xyz/

27. Rotki — https://rotki.com/

28. Messari — https://messari.io/

29. Delphi Digital — https://www.delphidigital.io/

30. a16z crypto — https://a16zcrypto.com/

31. The Block — https://www.theblock.co/

32. CoinDesk — https://www.coindesk.com/

33. Spectral Finance — https://www.spectral.finance/

34. Webacy — https://www.webacy.com/

35. AnChain.AI — https://www.anchain.ai/

36. Flashbots — https://www.flashbots.net/

37. Eigenphi — https://eigenphi.io/

38. Xangle — https://xangle.io/

39. CoinPost — https://coinpost.jp/

40. ethers.js — https://docs.ethers.org/

41. viem — https://viem.sh/

42. Numerai — https://numer.ai/